Stichting Pensioenfonds SCA Jaarverslag 2012
50
Kredietrisico
Kredietrisico is het risico van financiële verliezen als
gevolg van faillissement of betalingsonmacht van
tegenpartijen waarop het pensioenfonds (potentiële)
vorderingen heeft. Voor het pensioenfonds betreft dit
voornamelijk de beleggingen in obligaties. Het
kredietrisico wordt beperkt door spreiding van de
vastrentende waarden naar regio’s, creditrating van
tegenpartijen en de sector.
De zogenaamde creditspread is een handige maatstaaf
voor het kredietrisico en geeft de opslag aan die de markt
vraagt boven de risicovrije rente. Des te hoger deze
opslag, des te hoger de markt het kredietrisico op een
partij beoordeelt en des te hoger de vergoeding (de
spread) is die de markt wil ontvangen voor het nemen
van dit risico. Zo is de creditspread voor langlopende
obligaties bijna 0 en van de bedrijfsobligaties 1,5%. De
ratingklassen van de vastrentende waarden per ultimo
zijn:
Stichting Pensioenfonds SCA
Spreiding vastrentende waarden in euro x 1.000
2011
2011
Waarde Duratie Credit Waarde
Waarde Duratie Credit
Waarde
jaar spread
jaar spread
Europese obligaties
93.169 16,2
0% 67.617
79.611 15,1
0% 79.498
Bedrijfsobligaties
65.125
4,4
1% 51.316
55.815
4,4
1% 41.047
Obligaties opkomende markten
19.993
6,8
3%
0
14.994
6,8
3%
0
ABS'en
0
2.320
0
2.589
Kortlopende staatsobligaties
4.024
0,8
14.653
2.528
0,4
15.567
Geldmarktfondsen
10.504
16.706
7.103
8.405
Deposito's
7.850
11.000
5.000
6.000
Ring H
Ring P
2012
2012
Concentratierisico
Grote beleggingsposten zijn aan te duiden als een vorm
van concentratierisico. Om te bepalen welke posten
hieronder vallen moeten per beleggingscategorie alle
instrumenten met dezelfde debiteur worden gesommeerd.
Als grote post wordt aangemerkt elke post die meer dan
2% van het balans totaal uitmaakt.
De grootste concentratierisico in de vastrentende waarden
zijn Duitse staatsobligaties (circa 14% van het vermogen
voor Ring H en circa 18% voor Ring P) en bij aandelen
lager dan 0,4% van het vermogen per bedrijf. Aangezien
de grote beleggingsposten per eind 2012 de ‘AAA’ rating
kennen is geen additionele buffer nodig.
Concentratierisico
2012
2011
2012
2011
Tegenpartij:
euro
% euro
%
euro
% euro
%
Duitse staat
37.884 13,6% 54.454
22,7%
42.582 17,5% 67.750 30,5%
Nederlandse staat
55.171 19,3% 24.823
10,3%
34.598 14,0% 23.392 10,5%
Finse staat
0
0,0%
0
0,0%
4.959
2,0% 4.571
2,1%
Rabobank
0
0,0%
0
0,0%
5.000
2%
0
0,0%
Ring H
Ring P
Verzekeringstechnisch risico
Binnen het verzekeringstechnische risico worden in
principe alleen risico’s meegenomen die verband houden
met sterfte. Het omvat de risico’s als gevolg van
afwijkingen ten opzichte van de verwachte sterfte en
afwijkingen van de verwachte sterftetrend
(langlevenrisico). Tot het verzekeringstechnische risico
worden gerekend: procesrisico, risico-opslag, voor
afwijking en ten opzichte van de sterftetrend en negatieve
stochastische afwijkingen van de verwachtingswaarde.
Deze drie risico’s bedragen een percentage van de op de
actuele waarde berekende technische voorziening. Het
procesrisico neemt af naarmate het deelnemersbestand
toeneemt, omdat het sterfteproces dan beter kan worden
geschat. De beide risicofactoren houden respectievelijk
rekening met de onzekerheid in de sterftetrend en met de
negatieve stochastische afwijkingen. In verband met het
langlevenrisico wordt aanvullend boven het hanteren van
de prudente grondslagen, de Voorziening toekomstige
sterfte ontwikkeling gevormd.
Zeist/Eerbeek, 12 juni 2013
Het Bestuur
Hans Nijhuis, voorzitter
Ronald van Eldijk, secretaris
