Jaarverslag 2017, Stichting Pensioenfonds Essity

Stichting Pensioenfonds Essity Jaarverslag 2017 13 7. Vermogensbeheer 7.1 Samenvatting In het bestuur en haar Investerings Commissie (IC) is uitgebreid gesproken over de ontwikkelingen van de wereldeconomie en mogelijke kansen en risico’s voor de beleggingen. In het bijzonder is gesproken over diversificatie mogelijkheden in de Matching portefeuille (in relatie tot de lage renteniveau’s), het niveau van de rente-afdekking en over mogelijkheden tot verdere spreiding van de Return portefeuille. In 2016 is er een begin gemaakt met de opbouw van een hypotheken portefeuille en er is besloten om deze in 2017 verder uit te breiden tot 10% van de totale portefeuille. In 2017 heeft het bestuur twee nieuwe potentiele beleggingscategorieën goedgekeurd: bank loans en infrastructuur. Deze zijn opgenomen in het beleggingsplan 2018. Allocatie zal plaatsvinden op basis van marktontwikkelingen. In 2017 is een nieuw beleid ontwikkeld voor Maatschappelijk Verantwoord Beleggen (MVB) en zijn enkele belangrijke resultaten behaald hiervoor voor aandeelbeleggingen in Europa. Het pensioenfonds behaalde een rendement over 2017 van 5,4%. Het vijf-jarig gemiddelde jaarrendement bedraagt 7,1%. Er is een outperformance van naar schatting 120 basispunten gerealiseerd ten opzichte van de strategische beleggingsportefeuille. De renteafdekking is in 2017 gehandhaafd op circa 41%. Met de stijging van de (DNB) rentevoet van 1,39% tot 1,55% heeft dit een positief resultaat opgeleverd ten opzichte van de strategische rente-afdekking van 50%. 7.2 Beleid en uitvoering In 2017 is conform het ‘Beleggingsplan 2017’ uitvoering gegeven aan het beleggingsbeleid. Er zijn in 2015 diverse studies uitgevoerd (ALM, haalbaarheidsstudie- en toets) ter voorbereiding van de vastlegging van het risicoprofiel van het fonds door Sociale Partners. Deze hebben bepaald dat de strategische beleggingsportefeuille wordt uitgedrukt in een verhouding Matching en Return portefeuille. Het risicobudget wordt uitgedrukt in VEV en moet vallen binnen de (absolute) grenzen van 117% en 126%. De middenpositie van dit VEV (122%) is gekozen tot leidraad voor de strategische mix, die in 2015 is berekend op 50% Matching en 50% Return. Het risicoprofiel en de bandbreedtes zijn in 2017 ongewijzigd gebleven: Stichting Pensioenfonds Essity Risicoprofiel en bandbreedtes Risico Midden Bandbreedte Vereist Eigen Vermogen (VEV) 122% 117%-126% Strategische Matching/Return verhouding 50%/50% Rente-afdekking 50% max 10%-punt tov Matching Valuta afdekking US dollar 50% plus-min 10% Valuta afdekking Britse pond 90% idem Valuta afdekking Japanse Yen 90% idem Liquiditeitsbuffer 1%-4% Balansrisico (geen sturingsmiddel) 10% 8%-12% 7.3 Stand beleggingen Stichting Pensioenfonds Essity Historische ontwikkeling beheerde vermogen in euro miljoen 2017 2016 2015 2014 2013 Matching Portefeuille 185,7 187,6 181,3 190,0 158,7 -Vastrentend 183,6 179,5 170,2 176,0 153,3 -Matching Overlay 2 8,8 7,9 13,3 -2,7 -Liquiditeiten 0,2 -0,7 3,1 0,7 8,1 ReturnPortefeuille 250,7 221,3 188,4 169,3 134,3 -Aandelen 165,7 146,3 133,7 120,3 98,7 -Onroerend Goed 43,4 36,0 20,0 16,5 7,8 -Valuta afdekking 0,1 0,1 0 0,1 nvt -Obligaties opkomendemarkten 41,4 38,9 34,7 32,4 27,8 Totaal Portefeuille 436,4 408,9 369,7 359,3 293,0 Totaal Rendement 5,40% 9,5% 1,1% 20,3% 0,50% Totaal RendementBenchmark 5,29% 9,5% 0,8% 21% 0,20% De Matching portefeuille bestaat uit beleggingsklassen met de laagste risico’s zoals staats- en bedrijfsobligaties, hypotheken, rente afdekking en liquiditeiten. De beleggingsklassen hebben een bepaalde looptijd waarmee het renterisico van de verplichtingen wordt afgedekt (‘matching’, zie ook Hoofdstuk 16.6. Renterisico S1) . Return portefeuille : hierin zijn beleggingen ondergebracht met een hoger risicoprofiel dan in de Matching portefeuille zoals obligaties van opkomende markten, aandelen en vastgoed. De (historische) ontwikkeling van de portefeuille wordt in de tabellen weergegeven. De investeringscommissie (IC) heeft in 2017 zeven keer overlegd, waaronder over economische ontwikkelingen, positie portefeuille en rente-afdekking en selectie nieuwe beleggingscategorieën. In december 2017 is het ‘Beleggingsplan 2018’ goedgekeurd door het bestuur. Net als in 2017 wordt gestreefd naar verdere diversificatie in de Matching en Return Portefeuille. In hoofdlijnen blijft het beleid ongewijzigd. Gedurende het jaar is er dagelijks contact met de fiduciair uitvoerder MN en wanneer nodig met leden van het IC en het bestuur. MN voorziet het pensioenfonds door het jaar heen van monitoringverslagen (week, maand en kwartaal), notities met informatie over markten of overwegingen en het bestuur geeft opdrachten via schriftelijke instructies. Het risicoprofiel van de beleggingen wordt continue gemonitord. De governancestructuur voor uitbesteding vermogensbeheer aan MN is georganiseerd via contracten, SLA’s en externe rapportage over interne controle (AO/IC). Het bestuur en de IC worden doorlopend op de hoogte gehouden van de ontwikkelingen bij overige drie vermogensbeheerders, voor vastgoed Nederland (Altera), aandelen Europa en de VS (BlackRock) en Nederlandse hypotheken (Syntrus Achmea Real Estate and Finance, SAREF). 7.3 Maatschappelijk Verantwoord Beleggen (MVB, ESG) In 2017 heeft het fonds haar maatschappelijk verantwoord beleggen (MVB, Engels: Environment, Social and Governance, ESG) aangepast. Met en na consultatie van sociale partners zijn nieuwe MVB- uitgangspunten (ESG-uitgangspunten) bepaald. Sociale partners en het pensioenfonds streven naar optimaal rendement maar zien tevens MVB/ESG als cruciaal vanuit sociaal- en risico oogpunt. Vermeden moet echter worden dat MVB door willekeur wordt gestuurd en rendement verloren gaat. Daartoe is de ambitie gesteld dat alle beleggingen dienen te voldoen aan de UN Global Compact Principles tegen gelijke kosten. Consequenties voor het rendement van deze keuze worden geaccepteerd. Extra criteria kunnen worden gehanteerd na goedkeuring. Dit nieuwe MVB-beleid is mede vastgelegd in de ABTN en doorgevoerd in het Beleggingsplan 2018. In feite is het een aanvulling op het MVB-beleid van de fiduciair manager MN. De status van dit nieuwe beleid in 2017 is vergevorderd. Drie beleggingsklassen die hieraan nog niet voldeden waren de aandeelbeleggingen in Europa (1x) en de VS (2x). In 2017 heeft het fonds samen met uitvoerder BlackRock de beleggingscriteria in het bestaande BlackRock Europese aandelenfonds weten aan te passen en zelf de naam te verrijken met ‘ESG-screened’. Het een en ander is met een persbericht publiek gemaakt. Voor aandelen VS (S&P500 en R2000) wordt in 2018 verder gezocht naar een oplossing. Betreffende de DC-beleggingen via ABN Amro Pension Services wordt gezocht naar een oplossing voor implementatie van MVB criteria. De MVB-status van de portefeuille (exclusief DC), inclusief enkele van de MVB-maatregelen van fiduciair MN, is als volgt: