Basic HTML Version
Stichting Pensioenfonds SCA Jaarverslag 2010
19
en Nederland zorgde voor een verdere daling
van de rendementen op dit staatspapier. Ook de
voor pensioenfondsen relevante lange termijn
swaprentes daalden verder, tot ongekend lage
niveaus. Een voorlopig dieptepunt in de stand van
deze rentes werd bereikt in augustus 2010, met
voor de Nederlandse pensioenfondsen opnieuw
sterk dalende dekkingsgraden als gevolg.
Ingreep van Centrale banken
De reactie van beleidsmakers liet evenwel niet
lang op zich wachten. Eind augustus, op de
jaarlijkse centrale bank bijeenkomst in Jackson
Hole, liet Federal Reserve voorzitter Bernanke
voor het eerst doorschemeren dat er waarschijnlijk
een tweede ronde kwantitatieve verruiming zou
volgen. Hoewel er gerede twijfel bestond over
het directe economische effect van kwantitatieve
verruiming, was de boodschap duidelijk; de Fed
zou de afnemende groei, hoge werkloosheid
en deflatoire trend niet accepteren en alles in
het werk stellen om de Amerikaanse economie
op een hoger groeipad te krijgen. Ditmaal was
de boodschap in de financiële markten niet
aan dovemansoren gericht. Zowel rentes, als
risicodragende beleggingen begonnen aan
een stijging die tot het einde van het jaar zou
aanhouden.
Macro-economische zorgen blijven….
Dat betekende echter geenszins dat beleggers
alle zorgen achter zich lieten. Met name de
Europese fiscale situatie werd nog altijd met zeer
veel scepsis gevolgd en gedurende het vierde
kwartaal laaiden de spanningen daaromtrent
weer in alle hevigheid op. De vonk hiervoor was
dat de Europese leiders eind oktober aangaven
serieus na te willen denken over het voorstel
van de Duitse bondskanselier Merkel om
obligatiehouders mee te laten delen in de kosten
van toekomstige reddingsoperaties. Bovendien
liep als gevolg van de kwantitatieve verruiming in
de Verenigde Staten de euro op ten opzichte van
de dollar , hetgeen de groeiperspectieven voor de
Europese periferie niet ten goede kwam. Ditmaal
viel Ierland ten prooi aan de tucht van de markt.
Op 21 november moest de Ierse premier Cowen
uiteindelijk toegeven dat het land financiële
steun nodig had. In het weekend van 27 en
28 november kwamen de ministers van Financiën
van de eurozone bijeen in Brussel om de Ierse
crisis te bezweren en uitstraling naar de overige
periferische landen te remmen. Er werd via
leningen van het Europees Financieel Stabiliteit
Fonds, aangevuld door gelden van het IMF,
de EU, Engeland, Denemarken en Zweden in
totaal 85 miljard euro aan Ierland ter beschikking
gesteld.
…maar toch voorzichtig herstel op beurzen
Ondanks de zorgen over de macro-economische
situatie in Europa zijn er echter ook lichtpuntjes.
De Duitsland economie is aan het opleven door
toegenomen exporten naar de snel groeiende
emerging markets en het Verre Oosten. Het
binnenlands consumentenvertrouwen neemt
ook toe, wat de consumentenbestedingen
een impuls geeft. Andere Europese lidstaten
profiteren hiervan in het kielzog. Daarnaast
zijn de vooruitzichten voor de (internationale)
’corporates’ niet slecht. De bedrijven in meeste
sectoren zijn solide gefinancierd en hebben
aanzienlijke mogelijkheden voor het verhogen van
investeringen en of overnames. De aanhoudende
kostenbesparingen vanaf het moment van het
uiteenspatten van de internetbubbel in 2001
resulteren nu in stabiele en of toenemende
winstmarges. De beurzen laten in de tweede
jaarhelft van 2010 een voorzichtig herstel zien.
Bron: Mn-Services