Basic HTML Version
38
De zogenaamde creditspread is een handige maatstaaf voor het kredietrisico en geeft de opslag aan die de markt vraagt boven
de risicovrije rente. Des te hoger deze opslag, des te hoger de markt het kredietrisico op een partij beoordeelt en des te hoger de
vergoeding (de spread) is die de markt wil ontvangen voor het nemen van dit risico. Zo is de creditspread voor langlopende obligaties
bijna 0, van de bedrijfsobligaties 1,5% en van de portefeuille ABS 4,6%.
De ratingklassen van de vastrentende waarden per ultimo 2010 zijn:
Ratingsklassen van vastrentende waarden per ultimo 2010
Ring H
Ring P
AAA
51%
67%
AA
12%
7%
A
26%
16%
BBB
9%
8%
Lager dan BBB
2%
2%
Geen rating
0%
0%
Ad 6. Concentratierisico
Grote beleggingsposten zijn aan te duiden als een vorm van concentratierisico. Om te bepalen welke posten hieronder vallen moeten
per beleggingscategorie alle instrumenten met dezelfde debiteur worden gesommeerd. Als grote post wordt aangemerkt elke post die
meer dan 2% van het balans totaal uitmaakt. De grootste concentratierisico in de vastrente waarden zijn Duitse staatsobligaties (circa
14% van het vermogen voor Ring H en circa 20% voor Ring P) en bij aandelen lager dan 0,4% van het vermogen per bedrijf.
Ad 7. Wegingen portefeuille
Het bestuur heeft beleid gemaakt voor de weging van de beleggingsklassen in de portefeuille. De feitelijke weging van de beleggingen
dienen binnen grenzen te vallen. Dit is voor zowel Ring H als P het geval.
Ad 8. Liquiditeitsrisico
Liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds onvoldoende liquide middelen heeft om betalingen, waaronder de pensioenuitkeringen,
maar ook verplichtingen als gevolg van renteswap en/of overige derivaten te verrichten. Bij dit pensioenfonds is er geen sprake van een
liquiditeitstekort. Mn-Services heeft ook een stress-scenario doorgerekend.
Ring H heeft ultimo 2010 € 17,7 miljoen aan beschikbare middelen. De mogelijke liquiditeitsbehoefte uit onderpandverplichtingen op
rente- en valutaderivaten zijn onder normale omstandigheden € 10,5 miljoen en onder een stress-scenario € 21,0 miljoen.
Ring P heeft ultimo 2010 € 5,4 miljoen aan beschikbare middelen. De mogelijke liquiditeitsbehoefte uit onderpandverplichtingen op
rente- en valutaderivaten zijn onder normale omstandigheden € 5,4 miljoen en onder een stress-scenario € 10,8 miljoen.
Ad 9. Tegenpartijrisico
Derivaten: beide ringen hebben derivaten afgesloten met ‘tegenpartijen’. Marktontwikkelingen kunnen leiden dat de ringen onderpand
aan deze tegenpartijen moet kunnen bieden, maar ook omgekeerd. De tegenpartijen dienen daarom ook voldoende kredietwaardig te
zijn. De ringen hanteren het beleid om alleen met tegenpartijen voor derivatenposities te werken die een minimale rating hebben van
A1. Het bestuur krijgt op kwartaalbasis inzicht in de uitstaande posities en rating van de tegenpartijen.