Jaarverslag 2012, Stichting Pensioenfonds SCA - page 15

Stichting Pensioenfonds SCA Jaarverslag 2012
14
De Fed ging zelfs zover te verklaren hier niet mee te
zullen stoppen totdat de werkloosheid naar een
‘acceptabel’ niveau is gedaald. Dit ingrijpen van
centrale banken had geen merkbaar positief effect
op de economische groei.
Wel heerst sinds de uitspraken van Mario Draghi
relatieve rust op de financiële markten en hebben
risicodragende beleggingen hun opwaartse trend
hervat, ondanks enige volatiliteit vanwege zorgen
ten aanzien van de naderende begrotingsafgrond in
de VS.
Groei en inflatie blijven gematigd
Vooruitkijkend lijkt 2013 voor de wereldeconomie
wederom een jaar te worden van gematigde groei en
inflatie. Daarbij is het risico van weer (sterk)
toenemende spanningen op de financiële markten
nog niet verdwenen, aangezien de schuldproblemen
in ontwikkelde landen nog niet zijn opgelost. Het
zal moeten blijken of de ‘garantie’ van de ECB dat
ze, wanneer nodig, lidstaten zal financieren,
beleggers blijvend overtuigen dat de EMU in tact
zal blijven.
De uitslag van de Italiaanse verkiezingen kan
potentieel leiden tot hernieuwde zorgen in de
financiële markten ten aanzien van de schuldsituatie
in de EMU. Het is een herinnering dat de eurocrisis
weliswaar minder acuut is geworden, maar nog niet
is verdwenen. Een periode van politieke
onzekerheid in één van de grootste lidstaten kan de
stress in de financiële markten ten aanzien van de
EMU weer voeden.
Dit is des te meer het geval omdat de Italiaanse
verkiezingsuitslag vrij duidelijk aangeeft dat een
meerderheid
het
rigide
hervormings-
en
bezuinigingsbeleid niet meer onderschrijft. De
garantie van de ECB is bovendien niet waterdicht.
Wanneer een lidstaat hier gebruik van wil maken,
zal het eerst een officiële steun aanvraag moeten
doen bij het noodfonds ESM.
Aan een steunprogramma worden vervolgens harde
(extra) bezuinigingseisen verbonden. Pas dan zal de
ECB de betreffende lidstaat willen financieren. Het
niet hebben van een stabiele regering zou dit proces
ernstig kunnen compliceren. Daarbij komt dat de
ECB heeft aangekondigd dat het de financiering zal
staken, zodra de betreffende lidstaat zich niet aan de
afspraken houdt.
Ook dient in de Amerikaanse politiek nog
overeenstemming bereikt te worden over allerlei
fiscale kwesties, waaronder verhoging van het
schuldplafond in mei.
Analisten verwachten hoe dan ook niet dat 2013 een
makkelijke herhaling brengt van de sterke
rendementen die financiële markten in 2012 lieten
zien, een mening die door MN gedeeld wordt. Voor
veel beleggingen is de waardering inmiddels minder
gunstig dan bij de start van 2012. Het MN-
basisscenario ‘doormodderen’ blijft daarom het
komende jaar gelden
Bron: MN
1... ...
Powered by FlippingBook