Stichting Pensioenfonds SCA Jaarverslag 2012
17
Stichting Pensioenfonds SCA
Portefeuille beleggingen en rendementen 2012
Waarde % belang Rendement Rendement
Waarde % belang Rendement Rendement
Benchmark
Benchmark
Matching Portefeuille
172,7 60% 10,7% 11,5% 150,0 60% 9,3%
9,5%
Vastrentendende waarden
158,3 55% 9,5% 9,7% 135,5 54% 9,4%
9,6%
- Langlopende Staatsobligaties Europa
93,2 32% 8,7% 8,7% 79,7 32% 8,5%
8,5%
- Bedrijfsobligaties Europa
65,1 23% 11,4% 12,0% 55,8 22% 11,3% 12,0%
- Illiquide obligaties
0,0
0% -9,0% -9,0%
0,0
0% -8,7% -8,7%
Rente Swaps
-0,4
0% 16,9% 16,9%
-0,3
0% 11,9% 11,9%
Liquiditeiten
14,8
5% 0,0% 0,1% 14,7
6% 0,1%
0,2%
Return Portefeuille
115,0 40% 16,1% 15,3% 99,1 40% 15,9% 15,1%
Aandelen
86,2 30% 18,2% 17,2% 76,2 31% 18,2% 17,2%
- Europa
22,3
8% 20,8% 19,4% 19,0
8% 20,8% 19,4%
- Verenigde Staten
26,1
9% 15,0% 14,9% 22,3
9% 15,0% 14,9%
- Verre Oosten
9,9
3% 19,5% 19,5%
7,9
3% 19,5% 19,5%
- Opkomende markten
27,9 10% 18,4% 16,4% 26,9 11% 18,4% 16,4%
Onroerend Goed
8,4
3% 1,3% 1,3%
7,7
3% 1,2%
1,2%
Obligaties opkomende markten
20,3
7% 2,0% 2,3% 15,3
6% 2,0%
2,3%
Totaal portefeuille beleggingen
287,6 100% 12,2% 12,6% 249,1 100% 11,1% 11,3%
Totaal activaMn-Services
In de totale portefeuille zit inbegrepen:
- Lopende intrest beleggingen
1,2
0,7
- Overige vorderingen en verkopen beleggingen -1,7
-2,4
- Liquide middelen beleggingen
-0,4
-0,2
- Derivaten met negatieve marktwaardering
2,0
4,4
- Overige verplichtingen en aankopen belegging
8,8
2,0
Balanswaarde beleggingen risico pensioenfonds 297,5
253,6
Ring H
Ring P
Toelichting ontwikkelingen
Het vermogen is bij beide ringen in 2012 toegenomen. De
belangrijkste reden hiervoor is de waardestijging van de
matching portefeuille als gevolg van de daling van de rente
gedurende 2012. Vooral de waardestijging van de rente-
swaps en van de bedrijfsobligaties hebben hiertoe
bijgedragen.
Ook de aandelenportefeuille heeft in 2012 een aanzienlijk
positief rendement behaald van circa 16%. Investeerders
durfden weer meer in aandelen te beleggen door afgenomen
risico’s in Europa en vanwege de lage rendementen op
vastrentende waarden.
In de markt wordt gesproken over de ‘Great Rotation’, de
draai van laag renderende vastrentende waarden naar
aandelen met een dividend rendement van ver boven die van
obligaties. Het is de vraag of de Great Rotation
daadwerkelijk heeft plaatsgevonden.
Beleggers blijven hun heil zoeken in veilige obligaties van
bijvoorbeeld Duitsland en nemen vaak het netto negatief
rendement voor lief. Wel staat vast dat investeerders toch
weer voorzichtig begonnen zijn met grotere
aandelenbelangen in hun portefeuille en aanhoudende
spreiding van beleggingen in bijvoorbeeld bedrijfsobligaties,
EMD, high yield en private equity.
Fundamenteel zijn de winstverwachtingen van
ondernemingen gematigd. De consumenten laten het in
Europa en de VS afweten. Wel zijn de balansen van de
ondernemingen over het algemeen gezond en profiteren
‘multinationals’ van de sterke groei in opkomende markten.
De vastgoedbeleggingen in Nederland behaalden slechts een
rendement van 1,3%.
In 2012 wordt de afdekking van de Amerikaanse dollar, de
Japanse yen en het Britse pond verrekend in de
beleggingscategorie (binnen de return portefeuille) waarvoor
de valuta-afdekking voor is aangegaan. Zo zijn de
rendementen van de betreffende beleggingen gecorrigeerd
voor het valuta-effect.
6.4 Overige ontwikkelingen
De samenstelling van de IC is in 2012 niet gewijzigd.
6.5 Kosten vermogensbeheer
Vermogensbeheerkosten zijn in inzichtelijk gemaakt
conform de aanbevelingen van de Pensioenfederatie en
worden nader toegelicht in Hoofdstuk 5 Governance.
6.6 Verwachtingen
De verhoudingen in de wereldeconomie zijn langzaam maar
zeker aan het verschuiven. Opkomende markten nemen een
steeds groter deel in van de wereldeconomie en de
opkomende markten maken nog steeds een
bovengemiddelde groei door.
In de Verenigde Staten is de schuldencrisis nog niet
opgelost, maar nieuwe energiebronnen als schaliegas leiden
tot veel lagere productiekosten. Het levert nieuwe
werkgelegenheid op en er zijn al enkele bedrijven die hun
productiefabrieken ‘terughalen’ uit bijvoorbeeld China naar
de VS. Per saldo neemt het vertrouwen onder de bevolking
weer wat toe en groeit de economie met circa 2%. Aandelen
zijn hierdoor wel iets hoger geprijsd, maar de vooruitzichten
zijn niet ongunstig.
Europa is volop bezig met schuldaflossing, zowel door
overheden, financiële instellingen en consumenten. De
economie is krakend tot stilstand gekomen, slechts enkele
landen realiseren nog een lichte groei. Groei bij de
ondernemingen wordt getroffen door de kopersstaking van
de consumenten, aan de andere kant behalen multinationals
nog wel groei. Voor vermogensbeheerders zijn er
investeringskansen, maar risico’s op tegenvallers zijn
ruimschoots aanwezig.
