Stichting Pensioenfonds SCA Jaarverslag 2016
15
7. Vermogensbeheer
7.1 Samenvatting
In het bestuur en haar Investerings Commissie (IC) is uitgebreid
gesproken over de ontwikkelingen van de wereldeconomie en
mogelijke kansen en risico’s voor de beleggingen. In het bijzonder is
gesproken over diversificatie mogelijkheden in de Matching
portefeuille (in relatie tot de lage renteniveau’s), het niveau van de
rente-afdekking en over mogelijkheden tot verdere spreiding van de
Return portefeuille.
In 2016 is er een begin gemaakt met de opbouw van een hypotheken
portefeuille en er is besloten om deze in 2017 verder uit te breiden tot
10% van de totale portefeuille.
Gelet op het huidige niveau van de rente, de toenemende kans op groei
en inflatie in Europa en mogelijke afbouw van de ‘Quantative Easing’
(QE) maatregelen van de ECB, streeft het bestuur ernaar om de
renteafdekking aan de onderkant van de door sociale partners
vastgestelde bandbreedte uit te voeren. Ultimo 2016 bedroeg de
(feitelijke) rente-afdekking 46% en is begin 2017 op 41% gebracht.
In de Return portefeuille is besloten de vastgoed portefeuille uit te
breiden met zowel direct als indirect onroerend goed. Tevens is
besloten de beleggingen in de Verenigde Staten meer te spreiden door
ook te beleggen in ondernemingen genoteerd in de small en midcap
Russel 2000 index.
Het pensioenfonds behaalde een rendement over 2016 van 9,5%. Het
vijf-jarig gemiddelde jaarrendement bedraagt 8,5%.
7.2 Beleid en uitvoering
In 2016 is conform het ‘Beleggingsplan 2016’ uitvoering gegeven aan
het beleggingsbeleid. Er zijn in 2015 diverse studies uitgevoerd (ALM,
haalbaarheidsstudie- en toets) ter voorbereiding van de vastlegging van
het risicoprofiel van het fonds door Sociale Partners. Sociale Partners
hebben bepaald dat de strategische beleggingsportefeuille wordt
uitgedrukt in een verhouding Matching en Return portefeuille. Het
risicobudget wordt uitgedrukt in VEV en moet vallen binnen de grenzen
van 117% en 126%. De middenpositie van deze VEV (122%) is
gekozen tot leidraad voor de strategische mix, die in 2015 is berekend
op 50% Matching en 50% Return. De VEV grens van 126% is niet
hoger dan het VEV risico in 2008 van voor de herstelfase. Het
risicoprofiel en de bandbreedtes zijn in 2016 ongewijzigd gebleven:
Stichting PensioenfondsSCA
Risicoprofiel en bandbreedtes
Risico
Midden
Bandbreedte
Vereist Eigen Vermogen (VEV)
122%
117%-126%
Strategische Matching/Return verhouding 50%/50%
Rente-afdekking
50% max 10%-punt tov Matching
Valuta afdekking US dollar
50%
plus-min 10%
Valuta afdekking Britse pond
90%
idem
Valuta afdekking Japanse Yen
90%
idem
Liquiditeitsbuffer
1%-4%
Balansrisico (geen sturingsmiddel)
10%
8%-12%
7.3 Stand beleggingen
Stichting Pensioenfonds SCA
Historische ontwikkeling beheerde vermogen in euromiljoen
2016
2015
2014
2013
2012
2011
Matching Portefeuille
187,6
181,3
190,0
158,7
172,7
165,4
- Vastrentend
179,5
170,2
176,0
153,3
158,3
121,3
- MatchingOverlay
8,8
7,9
13,3
-2,7
-0,4
16,8
- Liquiditeiten
-0,7
3,1
0,7
8,1
14,8
27,3
Return Portefeuille
221,3
188,4
169,3
134,3
115,0
75,4
- Aandelen
146,3
133,7
120,3
98,7
86,2
67,0
- OnroerendGoed
36,0
20,0
16,5
7,8
8,4
8,3
- Valuta afdekking
0,1
0
0,1
nvt
nvt
0,0
- Obligaties opkomende markten
38,9
34,7
32,4
27,8
20,3
nvt
Totaal Portefeuille
408,9
369,7
359,3
293,0
287,6
240,7
Totaal Rendement
9,5% 1,1% 20,3% 0,50% 12,2% 8,5%
Totaal Rendement Benchmark
9,5% 0,8% 21% 0,20% 12,6% 8,3%
De Matching portefeuille
bestaat uit beleggingsklassen met de laagste
risico’s zoals staats- en bedrijfsobligaties, hypotheken, rente afdekking
en liquiditeiten. De beleggingsklassen hebben een bepaalde looptijd
waarmee het renterisico van de verplichtingen wordt afgedekt
(‘matching’, zie ook
Hoofdstuk 16.6. Renterisico S1)
.
Return portefeuille
: hierin zijn beleggingen ondergebracht met een
hoger risicoprofiel dan in de Matching portefeuille zoals obligaties van
opkomende markten, aandelen en vastgoed. De (historische)
ontwikkeling van de portefeuille wordt in de tabellen weergegeven.
De investeringscommissie (IC) heeft in 2016 negen keer overlegd,
waaronder meerdere keren over de effecten van ‘Brexit’ en discussie
over beleggingen in de Russel 2000 index.
In november 2016 is het ‘Beleggingsplan 2017’ goedgekeurd door het
bestuur. Net als in 2016 wordt gestreefd naar verdere diversificatie in de
Matching en Return Portefeuille. In hoofdlijnen blijft het beleid
ongewijzigd.
Gedurende het jaar is er dagelijks contact met de fiduciair uitvoerder
MN en wanneer nodig met leden van het IC en het bestuur. MN
voorziet het pensioenfonds door het jaar heen van monitoringverslagen
(week, maand en kwartaal), notities met informatie over markten of
overwegingen en het bestuur geeft opdrachten via schriftelijke
instructies. Het risicoprofiel van de beleggingen wordt continue
gemonitord.
De governancestructuur voor uitbesteding vermogensbeheer aan MN is
georganiseerd via contracten, SLA’s en externe rapportage over interne
controle (AO/IC). Het bestuur en de IC wordt doorlopend op de hoogte
gehouden van de ontwikkelingen bij overige drie vermogensbeheerders,
Altera (vastgoed Nederland), Blackrock (aandelen Europa en de VS) en
Syntrus Achmea Real Estate and Finance, SAREF, Hypotheken fonds
(hypotheken in Nederland).
Maatschappelijk Verantwoord Beleggen:
Het fonds voert een ‘Environment Social Governance’ (ESG) beleid (in
Nederlands: Maatschappelijk Verantwoord Beleggen MVB) als
vastgelegd in de ‘Investment Believes’ en het jaarlijkse beleggingplan.
MN heeft hiertoe een beleid ontwikkeld dat wordt gevolgd door het
fonds.
MN is ondertekenaar van de Principles for Responsible
Investment (Principes voor Verantwoord Beleggen), een organisatie
ondersteund door de Verenigde Naties en ontwikkelaar van een
wijdverbreide standaard voor verantwoorde beleggen. De pijlers van het
beleid zijn
uitsluiting, ESG-integratie, actief aandeelhouderschap en
klimaat.
Uitsluiting:
het uitsluitingsbeleid bepaalt welke ondernemingen en
landen van mogelijke investeringen worden uitgesloten wegens
betrokkenheid bij respectievelijk controversiële producten óf naar
aanleiding van sancties uitgevaardigd door de Verenigde Naties óf
Europese Unie. In 2016 is het bestaande beleid ongewijzigd gebleven.
ESG-integratie
: ESG-integratie betekent het systematisch meewegen
van de mogelijke invloeden van mens, milieu en ondernemingsbestuur
in de beleggingsbeslissingen. Op deze manier is het mogelijk om
beursgenoteerde bedrijven op basis van hun ESG-prestaties een score te
geven. Een zwakke score kan leiden tot uitsluiting (ook wel “negative
screening” genoemd), sterke scores tot insluiting (“positive screening”).
In het geval van actieve beleggingsmandaten worden ESG-factoren in
de bedrijfsanalyses meegewogen. Waar mogelijk verwacht het fonds
van (externe) managers dat zij ESG-factoren in het beleggingsbeleid
meenemen. In 2016 is het aantal ondertekenaars van de Principes voor
Verantwoord Beleggen (PRI) onder externe managers opnieuw
gestegen. Ook is de kwaliteit van het ESG-beleid onder externe
managers gestegen en zijn zij beter instaat gebleken over de resultaten
van een ESG-beleid te rapporteren.
Actief aandeelhouderschap:
het fonds stelt zich namens haar
deelnemers op als een actief aandeelhouder. Dit bestaat uit het stemmen
op aandeelhoudersvergaderingen en het uitvoeren van een constructieve
dialoog met bedrijven waarin belegd wordt.
Stemmen
:
Het
stembeleid van het fonds wordt uitgevoerd voor de
ondernemingen waarin wordt belegd. Middels het uitoefenen van
stemrechten op aandeelhoudersvergaderingen beïnvloedt
het fonds
het
bestuursbeleid van ondernemingen. Hiermee voldoet
het fonds
aan de
eisen die de wetgever stelt aan institutionele beleggers zoals
pensioenfondsen.
